（报告出品方/作者：华西证券，周莎、杨伟）
1.公司是中国农业制剂行业龙头企业
诺普信于年由深圳市瑞德丰农药有限公司和卢叙安先生共同出资设立，年整体变更为股份公司，年在深圳中小板A股上市。公司为我国规模产品数领先、品种齐全、产业链完整的农业植保生物技术研发和产业化生产及服务的集团化企业，主营业务为农药制剂，产品包括杀虫剂、杀菌剂、除草剂、和植物营养等，塑造了“诺普信”、“瑞德丰”、“标正”等著名农药品牌，农药制剂产品数量、专利、规模连续十余年处于行业第一。公司自年开始聚焦创新单一特色作物产业链，当前重点布局云南基质蓝莓、海南燕窝果和红心火龙果。年，海南红心火龙果进入首年采收期、完成燕窝果种植布局并预计年正式投产采收。云南蓝莓如火如荼大力拓展推进中，年5月完成首个建园定植的基地，在年一季度首获产出，速度惊人。
营收稳定增长。根据公司公告，-年，公司营业收入从19.63亿元增长至45.01亿元，5年间CAGR+18.05%，其中，年营收增速达8.94%，为近三年来增速高点。年营收增速和归母净利润都同比转负，分别为-11.17%/-.66%，主要系对农业互联网的探索急躁、投入较大及现有组织能力转型的不适用性所致。同时，公司归母净利润从-2.76亿元增长至3.05亿元，CAGR+.02%，增速显著快于营收增速，年归母净利润增速为.68%，主要系总体经营回归正轨，狠抓农药制剂主业，业绩自然重大突破，传统制剂业务销售收入增加、参控股业务拓展收益增长、同时加大费用管控，制剂业务销售和管理费用双双下降所致；年增速为82.93%，主要系农药制剂主体业务销量增加，同时毛利率增长所致。Q1，公司实现营业收入12.74亿元，yoy+4.54%；实现归母净利润1.66亿元，yoy+12.16%。
农药制剂是公司主要的收入和利润来源。从收入构成上看，农药制剂是公司第一大收入来源，年年报显示，报告期内，公司实现营业收入45.01亿元，农药制剂业务合并报表营业收入26.71亿元，同比增长18.18%。田田圈纳入合并报表的控股经销商34家，合并报表营业收入17.27亿元，同比下降4.64%。其中农药制剂8.61亿元、肥料6.85亿元、农业服务1.81亿元（主要种子农机、耕地播种打药、收割烘干仓储、农产品贸易等）。据公司年年度财务决算报告，从主营业务收入构成来看，公司主体制剂业务营收占比为59.35%，田田圈业务主营业务收入占比38.37%，产业链业务主营业务收入占比2.28%；从毛利构成上来看，公司主体制剂业务毛利占比为84.32%，田田圈业务的主营业务实现的毛利占比为15.12%，产业链业务实现的毛利占比0.55%，公司主体制剂业务是收入和毛利的主要来源。
公司一致行动人合计持股35.99%。公司股权结构相对集中，第一大股东卢柏强先生持有公司24.95%的股份，为公司的实际控制人，第二、三、四大股份分别为深圳市诺普信投资控股有限公司、西藏林芝润宝盈信实业投资有限公司、卢翠冬。分别持有公司7.55%/1.77%/1.72%的股份，均是公司一致行动人。
2.农药制剂：粮食安全助推种植产业链高景气，公司农药制剂有望迎来需求增长
2.1.农药为重要农业生产物资，粮食安全或推升农药需求
农药为重要农业生产物资，于粮食安全意义重大。农药是指用于预防、控制危害农业、林业的病、虫、草、鼠和其他有害生物以及有目的地调节植物、昆虫生长的化学合成或者来源于生物、其他天然物质的一种物质或者几种物质的混合物及其制剂。农药是重要的生产资料，广泛用于农业、林业、卫生等领域控制有害生物，为保障粮食安全、农产品质量安全、生态环境安全发挥了重要作用。全球农药市场稳步增长，预计年作物用农药市场可达.03亿美元。根据PhillipsMcDougall公司的统计数据，按出厂水平计，-0年间，全球作物用农药销售额从.2亿美元增长至.36亿美元，10年CAGR达到4.94%；全球非作物用农药销售额从58.8亿美元增长至78.5亿美元，10年CAGR达到2.93%。年以来全球作物用农药销售额稳步增长，0年全球作物用药销售额为.36亿美元，同比增长3.69%；非作物用农药的销售额为78.50亿美元，同比增长0.62%。PhillipsMcDougall预计年作物用农药市场可达.03亿美元。细分市场中除草剂占比份额最大，0年达到44.18%。根据作用方式，作物保护类农药又可细分为除草剂、杀虫剂、杀菌剂和植物生长调节剂等。0年，除草剂、杀菌剂、杀虫剂市场规模空间约.92亿美元，除草剂.07亿美元，占比44.18%，杀菌剂.04亿美元，占比27.09%，杀虫剂.81亿美元，占比25.28%。
俄罗斯和乌克兰是世界重要的粮食生产国和粮食出口国，俄乌冲突引发世界粮食担忧，粮食安全重要性达到前所未有的高度，推升粮食价格高企种植产业链景气度上升，农药需求有望上涨。俄罗斯和乌克兰是世界上最重要的农产品生产国之一。在谷物部门，它们对全球产量的贡献中，小麦、大麦以及玉米尤为重要，据联合国粮农组织的数据，0年，乌克兰和俄罗斯大麦、小麦、玉米的产量占全球产量的比重分别为18.20%/14.56%/3.80%。在油料方面，它们对葵花籽油的生产尤为重要，数据显示，0年，乌克兰和俄罗斯的葵花籽产量占比超过50%。
根据联合国粮农组织，俄罗斯和乌克兰都为农产品的净出口国，在全球食品市场供应方面发挥着主导作用。俄罗斯和乌克兰不仅是葵花籽、大麦、小麦和玉米的主要生产国，也是这些农产品的主要出口国，从0年主要农产品的出口量来看，乌克兰和俄罗斯都位列大麦、小麦和葵花籽的前十大出口国。
确保国家粮食安全需要农药稳定供给。我国玉米和大豆对外依存度高，粮食安全是国家重要的宏观战略，《“十四五”全国农药产业发展规划》指出，“十四五”时期草地贪夜蛾、水稻“两迁”害虫、小麦条锈病和赤霉病等重大病虫害呈多发重发态势，防控任务重，需要持续稳定的农药生产供应。加之林草、卫生等领域需求增加，农药市场空间进一步扩大。
2.2.环保高压常态化，行业集中度进一步提升
农药制剂行业监管日趋严格，农业农村部一直在推动农药向高效、绿色、低毒、低残留方向发展，提高农药制剂行业进入壁垒，行业集中度不断提高。自新《农药管理条例》、《农作物病虫害防治条例》对农作物病虫害防治工作在明确防治责任、健全防治制度、专业化防治服务、鼓励绿色防控等方面予以规范治理。系列的行业监管政策，推动农药制剂企业的优胜劣汰，利于领先的环保型、高科技农药制剂企业做大做强。年2月，农业农村部会同国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局、国家粮食和物资储备局、国家林草局制定了《“十四五”全国农药产业发展规划》（以下简称《规划》）。《规划》指出现代农药产业要坚持安全发展，严把市场准入关，强化市场监管，推进科学安全用药；要坚持绿色发展，支持生物农药等绿色农药研发登记，推广绿色生产技术；要坚持高质量发展，开发推广高效低毒农药替代高毒高风险农药；要坚持创新发展。据中国农药工业协会，到年底，获得农药生产资质的企业有近家，《规划》指出，0年全国农药生产企业家，其中规模以上企业家，农药行业集中化趋势非常明显，对于未来发展规划，《规划》指出，要推进农药生产的集约化，推进农药生产企业兼并重组、转型升级、做大做强，培育一批竞争力强的大中型生产企业，5年农药生产企业数量减至少于个，推进行业集中度进一步提升。
监管日趋严格，化学农药产量农药使用量双双下降。年以来，随着监管政策日趋严格，我国化学农药产量和农药使用量出现明显下降。据国家统计局的数据，-0年，全国化学农药产量从.74万吨下降至.80万吨，累计减少35.94万吨；-年，我国农药使用量从.51万吨下降至.17万吨，累计减少26.34万吨，倒逼行业大浪淘沙，逐步淘汰尾部企业，利于头部企业的龙头效应。
2.3.公司是国内农药制剂龙头企业，制剂多年蝉联销售第一
2.3.1.公司是国内农药制剂龙头企业
公司为国内农药制剂龙头企业，位于农药行业产业链的中游。农药按能否直接施用一般分为原药和制剂，原药是以石油化工等相关产品为主要原料，通过化学合成技术和工艺生产或生物工程而得到的农药，一般不能直接施用。农药制剂是指在农药原药中加入分散剂和助溶剂等原辅料后可以直接使用的农药药剂，包括乳油剂、水分散粒剂、悬浮剂、水乳剂、微胶囊剂等。公司位于农药行业产业链的中游，以原药为原材料，加上分散剂和助溶剂等原辅料，经研制、复配、加工、生产出制剂产品，直接应用于农业生产。
专注农药行业二十余年，公司的“三证”产品数、发明专利数等指标多年来位居行业榜首。深耕农药行业二十余年，公司持续专注于技术研发创新和产品开发储备，在农药制剂“三证”产品数、发明专利数、国标/行标/企标数、环境友好型农药制剂销售占比等方面多年处于行业第一。十余年来，公司一直稳居中国农药制剂50强榜首。据公司公告，-0年，公司在农药制剂市场所占份额据大于4%，近两年维持在4.5%左右，公司在年的全国市场份额约为4.5%。据中国农药工业协会，年，公司以32.49亿元的销售额蝉联国内农药制剂行业销售榜第一。
公司各农药制剂产能利用率达65%以上，杀虫剂新增吨/年产能建设中。截至年12月31日，公司拥有杀虫剂产能2.6万吨/年，产能利用率达到73.70%，另外还有吨/年的产能正在建设中；拥有杀菌剂产能1.8万吨/年，产能利用率达72.90%；拥有除草剂产能2.5万吨/年，产能利用率达65.20%；拥有植物营养产能1.1万吨/年，产能利用率达66.00%；拥有助剂产能吨/年，产能利用率达66.50%。
2.3.2.公司环保型制剂占比高，契合农药绿色发展主流
目前，发达国家农药剂型基本实现了水基化。传统乳油剂型产品由于需要添加大量的苯、二甲苯等有机溶剂，存在毒性大、破坏生态环境、影响食品安全、易燃易爆等问题；可溶性粉剂在生成和使用过程中易造成粉尘污染，影响人体健康和环境。水基化环保型农药制剂用水代替有机溶剂作为分散介质，较乳油和可湿性粉剂等传统剂型，具有节约资源、降低成本、减少污染、保护环境等优点，有利于提高食品安全性，是国家倡导的发展品种，前景广阔。公司一直专注于农药制剂研发、生产与销售，主要以原药为主要原材料，加上分散剂和助溶剂等原辅料，依托植物保护技术和生物测定，经研制、调配、加工、生产出制剂产品，生产过程中一般无化学合成反应，不发生环境污染。产品主要适用于蔬菜、果树、花卉等经济作物及大田作物，无高毒和高残留品种，以生物、仿生、新型杂环类和高效低毒低残留品种为主，其中水基化环保型农药制剂所占比重远远领先与国内同行。目前公司环保型农药制剂占比达70%以上，居国内领先水平，在农药制剂细分行业内排名第一。
2.3.3.丰富行业资源配置，制剂研发体系国内领先
公司坚持短中长期兼顾策略，紧紧围绕市场和用户需求，紧盯政策和技术发展方向，保持国内领先、高效、务实的制剂研发体系，累计获得多项发明专利，公司农药制剂“三证”产品数、发明专利数、国标/行标/企标数、环境友好型农药制剂销售占比等持续多年位列国内制剂行业第一。与此同时，公司积极争取政府支持和加强外部合作。保持与跨国公司和国内新农药创制单位在专利农药品种方面的合作研发，保持与巴斯夫、拜耳、科迪华、富美实等公司深度合作关系，特别强化在专利化合物联合研发登记和产品代理销售等方面的全方位合作，发挥各自优势，共同推广适合中国市场特点的高技术高价值产品。在产学研合作上，公司一直保持与中国农业大学、华南农业大学、华南理工大学等院校的深度合作关系，与多家农业新型组织结盟合作，为广大农户提供配套的技术研究、智能农事以及信息化等多项综合服务。
3.种植产业链：种植顺应新时代“三农”工作要求和社会消费升级需求，公司特色作物快速出效未来可期
“三农”工作是全面建设社会主义现代化国家的重中之重，当前，新时代“三农”工作就是全面推进乡村振兴，有序推进农业农村现代化，大力完善、优化和发展现代乡村产业体系。国务院印发的《“十四五”推进农业农村现代化规划》（以下简称“规划”）中对特色产业提出了具体说明。规划强调，推进农业农村现代化，必须立足农业产业特性，农业生产地域特色鲜明，不同地区资源禀赋差异大，需要因地因时制宜发展特色优势产业。规划在保障其他重要农产品有效供给时强调，要促进果菜茶多样化发展，发展设施农业，因地制宜发展林果业、中药材、食用菌等特色产业。农业特色产业的发展是新时代“三农”工作的重要构成之一，是顺应农业农村现代化潮流的。
3.1.经济发展带动高端水果需求增长，“浆果之王”蓝莓市场前景广阔
城镇化扩张人民可支配收入提高，高端水果消费增长。随着城镇化的快速扩张，人民可支配收入提高，加之中产阶级群体迅速崛起壮大，健康品质生活已成为一种消费时尚，高品质、高附加值的农产品需求日趋旺盛，许多特色高端农产品走进了千家万户，迎来爆发式的增长。据国家统计局数据，-0年，全国居民人均鲜瓜果消费量由37.79千克/人增长至51.32千克/人，7年间CAGR达到4.47%，0年受新冠肺炎疫情影响，人均鲜瓜果量较年有所下降。另外，城镇居民和农村居民人均鲜瓜果消费量存在着较大差异，-0年，城镇居民人均鲜瓜果消费量维持在40千克/人以上，年突破60千克/人，而农村居民0年的消费量为39.91千克/人，不及年的城镇居民消费水平。我们认为，未来随着经济发展，城乡居民人均可支配收入提高城镇化扩张，城镇居民和农村居民的人均鲜瓜果消费量将进一步上升。高端水果市场前景广阔。
蓝莓富含丰富营养素，被誉为“浆果之王”。蓝莓为杜鹃花科越橘属，多年生低灌木。原生于北美洲，分布于美国、智利、秘鲁以及中国的云南、贵州、辽宁、山东等地区，生长于海拔~2m的地区。作为一种具有较高经济价值和广阔开发前景的新兴小浆果树种，蓝莓果实肉质细腻，种子极小，甜酸适口，有清爽宜人的香气，富含多种维生素及微量元素等营养物质。蓝莓鲜果既可生食，又可作加工果汁、果酒、果酱等的原料，具有较高的经济价值。在英国权威营养学家列出的全球15种健康食品中，蓝莓居于首位，并被国际粮农组织列为人类五大健康食品之一，被誉为“浆果之王”。中国蓝莓需求量5年间CAGR+49.69%。据云果整理数据，-年，我国蓝莓需求量从3.07万吨增长至23.07万吨，CAGR+49.69%，年需求量增长率达到峰值，为65.03%。
3.2.中国蓝莓种植面积产量持续增长，蓝莓产业发展如火如荼
年以来，中国果园面积和中国蓝莓种植面积都呈现增长趋势。总体而言，自年以来，中国果园面积呈现增长趋势，据国家统计局数据，-0年，中国果园面积由.7万公顷增长至.28万公顷，CAGR+1.77%；据联合国粮农组织，-0年，中国的蓝莓种植面积由32.70万亩增长至.08万亩，CAGR+16.25%，增速远高于总的果园的复合增长率。中国蓝莓产业的发展时间不到40年。年，吉林农业大学率先从美国引入蓝莓优良品种，年，吉林农业大学的李亚东教授选育出我国第一个蓝莓优良品种“美登”，年，蓝美股份成功研发了“蓝美1号”等优质品种。中国蓝莓从完全进口逐渐发展出几家具备一定规模的中国蓝莓生产企业，并且不断吸引有能力的国外蓝莓企业进驻。
-年，中国水果产量维持在1.5亿吨左右，较为平稳，近年来蓝莓产量增长喜人。据智研咨询数据，0年中国蓝莓产量为34.72万吨，yoy+63.89%，-0年共增长了33.85万吨，中国蓝莓产业获得了巨量增长。
-0年中国蓝莓的进口量在波动中增长。据联合国粮农组织数据，0年中国蓝莓进口总量为吨，同比增长49.62%，相比年增加了吨，-0年增长率峰值为60.12%，谷值为18.50%。蓝莓进口金额方面，0年中国蓝莓进口金额为.4万美元，同比增长28.18%，-0年中国蓝莓进口金额增长了.70万亿美元。我们认为，中国蓝莓种植面积和蓝莓产量的持续增长表明蓝莓产业在中国经历快速增长，而同时进口蓝莓数量和金额也在增加且数量可观，说明中国蓝莓存在供需缺口，中国蓝莓市场大有可为。
3.3.作物布局结构渐清晰，特色作物产业链腾飞在即
近年来公司积极探索产业战略升级，构建单一特色作物产业链，推动单一作物种植标准化、产业化和规模化发展，形成“农药制剂业务与单一特色作物产业链”双主业战略发展新格局。单一特色作物产业链方面，公司聚焦高品质农作物产业链经营，以“公司+农户+合作伙伴”新模式，通过单一作物产业为突破点，优选作物和品种，构建产业链的综合运营能力。上游“作物科技研究院”涵盖品种研发、繁育等；中游“农业科技产业园”标准种植、分级包装，推动农业工业化；下游构建以品质为中心，打造地标农产品品牌与高效率分销渠道，致力于创建出一个个单一作物产业链典范，引领产业创新和效益提升，达到世界领先水平。
“特色作物产业链”首次出现于年年报，经过5年的探索和发展，年，公司单一特色作物产业链合并报表营业收入1.03亿元，同比增长69.97%；实现净利润0.08亿元，同比增长.23%。据公司年报显示，年公司探索出了作物公司及特色作物产业链经营的农业服务新模式。H1，公司直接组织或依托区域凭条，先后成立了10多个特色作物产业链平台，并成功进行百香果、金菠萝等多个特色产业链项目的MVP实践。此后，公司开展一系列合作、收购和设立子公司，全方位助力单一特色作物产业链经营，水果区域布局面积不断扩大。在作物选择上面，公司先后尝试过百香果、阳光玫瑰葡萄、金菠萝和火龙果等，经过不断试错，因地制宜选择最适宜的品种，公司当前重点布局云南基质蓝莓、海南燕窝果和红心火龙果，同时澳洲坚果等其他品种也有孵化布局。
光筑农业集团有限公司（下称“光筑农业”）系公司全资子公司，致力于整合全球优异作物品种，以打造中国领先的特色作物产业链运营商为发展目标，以集成数字化、智能化、标准化的现代农业科技为创新引擎，以创建一流的科研体系、教育训练体系和事业合伙体系为产业支撑，矢志通过特色作物产业链发展道路的探索与创新，稳步实现农业不再落后，农民无比幸福的理想抱负。光筑以理念创新、科技创新驱动传统农业向特色农业的数字化转型，加快互联网、物联网、大数据、人工智能等关键技术在农业领域的创新应用，透过遍布广东、海南、云南、广西、山东的光筑特色作物产业基地，光筑正全面实现全产业链布局，在基质蓝莓、火龙果、网纹瓜、燕窝果、坚果等高端作物领域取得了丰硕的成果和社会效益。
作物布局结构愈发清晰，主攻云南基质蓝莓。公司探索出单一特色作物产业链之后经历了一系列摸索。当前公司重点布局云南基质蓝莓、海南燕窝果和火龙果。年至今，种植规模达到数万余亩。当前主要布局于云南省的基质蓝莓拓展，海南燕窝果即将进入收获期，红心火龙果按计划稳定产出。技术队伍的专业化、管理运营的系统化，商业模式的迭代化，单一作物产业链万事俱备、破土而出。
3.4.“公司+基地+农户”打造蓝莓产业基地，增收致富助力乡村振兴
蓝莓既可以鲜食，也可以深加工，其产业链可以从第一产业延伸至第三产业，涵盖良种培育、规模种植、休闲采摘、深度加工、包装物流、观光旅游等环节。蓝莓果实中含有丰富的营养成分，尤其富含花青素，它不仅具有良好的营养保健作用，还具有防止脑神经老化、强心、抗癌、软化血管。增强人体免疫力等功能。因此，联合国粮农组织将蓝莓列为“人类五大健康食品之一”，世界卫生组织也将蓝莓列为“最佳营养价值水果”，从而成为当前全球范围内最有潜力的水果之一。未来，随着我国经济的不断发展，居民收入的提高，越来越多的人认识到功能性食品的重要性，城乡居民膳食结构更趋向营养化、合理化、科学化，对高端、营养价值高的水果消费比重将逐步提高，我国蓝莓行业市场规模将保持高速增长态势。不同于以往传统的露天栽培蓝莓，公司选用现代化大棚种植，采用无土（基质）滴灌栽培模式。相比传统土壤栽培，无土基质栽培更省工省时，便于管理，不仅挂果快，而且栽培出的果实更大、口感更好，品质更可控。基质蓝莓种植选址在云南，云南地处低纬高原，立体气候特点显著，对蓝莓生长十分有利。公司蓝莓品种选择优质、基质栽培技术先进。通过前端规模化种植与管理，后端全新技术创新驱动，为品质蓝莓的稳定高产奠定了坚实基础。整个管理过程通过数字化管理来保障高质量产出。主要通过气象数据和源水数据反馈，通过水肥一体化操作系统对蓝莓营养液进行一键式操作，在田间回液量加持下实现数字化、智能化、精准化灌溉；蓝莓苗从种植下去到修剪，通过叶片检测系统，对植物营养吸收情况进行检测。为了让蓝莓果错峰上市，采用不同的营养配方，调整植株物候期，实现同一个品种不同时期挂果，每年1-5月份为采摘期，极大地提高蓝莓果的市场供应能力。
公司的蓝莓现代农业产业园由光筑农业负责，而光筑农业又有很多子公司，分别负责公司在云南各市的蓝莓种植基地建设和运营。以云南省文山州砚山县的蓝莓种植基地为例，砚山县为贯彻云南省委、省政府“打造世界一流绿色食品品牌、健康生活目的地”精神，将砚山蓝莓产业打造成为文山州内最大规模数字蓝莓产业基地，砚山县引入光筑农业，由光筑农业子公司云南普者蓝农业科技有限公司（以下简称“普者蓝”）负责蓝莓种植基地的建设和运营。项目位于砚山县维摩乡幕菲勒村委会黑鱼洞村，占地面积约亩，项目于年6月前建成投产，充分发挥本地气候、土地、文化和资金、技术、市场的优势，主要从事高品质鲜食蓝莓的种植、生产、分拣加工和销售。逐步形成“农资研产销、农业综合服务与特色作物产业链”。集蓝莓种苗研发、种植及果品分级包装、冷藏配送、食品加工、品牌与营销为一体，建立滇西区域运营中心。以“公司+基地+农户”模式发展蓝莓种植，带动农户种植蓝莓，帮助土地流转，创造就业岗位，助力乡村振兴。“公司+基地+农户”的模式是指公司从政府/农户流转蓝莓种植基地，由公司支付租金并承担后续投入和建设。这种模式形成的产业园不仅为规模化、基地化发展产业提供示范，也为当地群众带来明显增收，除了土地流转的地租费以外，企业优先聘用当地群众务工，当地群众方便照顾家庭的同时收入也有保障。蓝莓采摘季需要大量的劳动力，为当地创造了就业岗位，助力乡村振兴。
4.盈利预测
公司主要涉及农药制剂和作物产业链，假设中的业务部分将分别针对以上业务展开讨论。
农药制剂：公司是国内农药制剂龙头企业，农药制剂行业市场占有率国内领先；俄乌冲突带动全球粮食价格进一步抬升，国内粮食安全重要性上升到前所未有的高度，政策强调粮价高企，农民种粮积极性上升，带动种植产业链高景气，农药作为重要的生产物资，需求有望迎来增长。另外，出于绿色发展需要，国家对农药行业的监管日趋严格，公司目前环保型农药制剂占比达70%以上，监管下行业集中度有望进一步提升，头部企业受益。基于此，我们预计，-4年公司农药制剂（包含经销商）收入增速分别为6.82%/4.26%/4.08%，毛利率分别为27.63%/27.63%/27.63%。
作物产业链：近几年公司布局种植产业链，创造性地提出单一特色作物产业链商业模式，重点发展高端水果，目前重点布局的水果有云南基质蓝莓、红心火龙果、燕窝果等，前期建设布局阶段的投入较大，年红心火龙果已有产出，年建园定植的基质蓝莓在年一季度也有产出。随着居民收入的增长及消费水平的提高，人们越来越追求高品质生活，预计未来高端水果面临旺盛需求。而公司园区建成之后，后续主要为运营成本的投入，我们预计，-4年公司作物产业链收入同比增速分别为85.00%/.51.00%/93.10%，毛利率分别为45.27%/55.78%/59.51%。其中火龙果的收入增速为30.00%/15.38%/0.00%，毛利率分别为40.00%/40.00%/40.00%；燕窝果的收入增速为.00%/.00%/50.00%，毛利率分别为45%/45%/45%；蓝莓的收入增速为.00%/.00%/.86%，毛利率分别为65%/65%/65%。
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